Lo que viene

Lo que el modelo aún no sabe hacer, y el orden en que esos mecanismos llegarán al juego.

En pocas palabras

El estudio hace que el modelo empiece sencillo y lo amplía mecanismo a mecanismo, como recomiendan los autores del pequeño modelo del FMI cuya estructura retoma (Berg, Karam y Laxton 2006). Aun así, cada ecuación ya está escrita entera. Cuando necesita una magnitud que el juego aún no calcula, como el tipo de cambio, ese término se mantiene en un valor neutro mientras tanto, y esta página recoge la lista.

Lo que esperan las ecuaciones

Varias ecuaciones tienen un término que requiere el tipo de cambio, la parte de la deuda que se debe en divisas o la identidad de quienes poseen la deuda. Un término así se llama incógnita. Se mantiene en un valor neutro, el que deja la ecuación tal como sería sin él, de modo que la ecuación funciona mientras llega el mecanismo correspondiente.

Identificador	Ecuación	Se mantiene en	Lo que falsea su ausencia	Llega con
`exchange_rate_on_demand`	E1, la demanda	0	Un tipo de cambio que se deprecia no impulsa las exportaciones, y uno que se aprecia no las frena. `rate_sensitivity` (0,16) se tomó dentro de la horquilla del efecto conjunto del tipo real y del tipo de cambio, y habrá que repartirlo entre los dos.	el tipo de cambio
`foreign_demand_on_demand`	E1	0	La recesión de un socio comercial no se transmite, puesto que cada país solo depende de sí mismo.	el comercio
`public_investment_on_potential`	E2, el potencial	0	Invertir no eleva el crecimiento a largo plazo, y el jugador no tiene ninguna palanca sobre él.	el desglose del gasto y la inversión pública
`imported_inflation`	E4, la curva de Phillips	0	Ni el tipo de cambio ni los precios mundiales (petróleo, alimentos) se trasladan a los precios. Como las inflaciones altas suelen terminar cuando la moneda se estabiliza (Fischer, Sahay y Végh 2002), un país que ha perdido su credibilidad tarda, sin este mecanismo y sin plan de estabilización, varias décadas en bajar su inflación (§8.2).	el tipo de cambio
`hysteresis_on_nairu`	E6, la ley de Okun	0	Una recesión larga no eleva el desempleo de equilibrio.	la histéresis
`exchange_rate_on_policy`	E7, la regla de Taylor	0	Los bancos centrales emergentes no responden a su tipo de cambio, mientras que en la realidad sí lo hacen (Mohanty y Klau 2004).	el tipo de cambio
`foreign_currency_debt_premium`	E10, el tipo de endeudamiento	0	Toda la deuda está en moneda nacional, de modo que una depreciación nunca la encarece y la prima no tiene en cuenta la deuda en dólares.	el tipo de cambio
`interest_in_income`	E14	0	Los intereses de la deuda no cuentan en la renta de los hogares, porque no se sabe quién la posee, entre hogares, empresas y extranjeros.	los hogares y las empresas en las cuentas
`incumbent_terms_at_start`	E15, las elecciones	1 mandato	Cada gobierno en el poder al empezar la partida se considera en su primer mandato, de modo que el castigo por el cambio de Abramowitz solo actúa tras una reelección durante la partida. En Francia, sin embargo, el bando en el poder desde 2017 ya debería sufrirlo en 2027.	datos sobre los mandatos que ya ha cumplido cada gobierno inicial
`currency_crisis_inflation`	E16, el impago	0	Un impago no va acompañado ni de una crisis cambiaria ni de la inflación que la sigue, mientras que el 84 % de los impagos sufren una en los dos años siguientes (Reinhart 2002).	el tipo de cambio
`pressure_on_central_bank`	E17, la credibilidad	0	Un gobierno que presiona a su banco central no le hace perder credibilidad solo por eso, puesto que solo la inflación observada la hace bajar. Drechsel (2024), sin embargo, mide el efecto de las presiones sobre las expectativas.	una palanca «independencia del banco central»

Lo que falta y no es un término

Algunas ausencias no caben en un término de ecuación, porque requieren una estructura que el modelo aún no tiene.

La unión monetaria. Cada país de la zona del euro tiene su propio banco central, y los países del franco CFA también.
Los sectores. Solo hay un sector privado, y los hogares, las empresas, los bancos, el banco central y el resto del mundo aún no tienen una fila propia en la matriz de flujos.
Los activos de los fondos soberanos. El modelo solo conoce la deuda bruta. Macao, cuyo déficit inicial pagan sus reservas, queda por tanto fuera de su dominio.
El calendario electoral. Un país sin elecciones nacionales en Wikidata no las tiene en el juego, lo cual es correcto para Arabia Saudí pero falso para Dinamarca, que Wikidata describe mal. Fuera de Francia, a falta de fechas verificadas, la asamblea se elige al mismo tiempo que el gobierno (E21).
Las crisis políticas. Entre dos elecciones, un gobierno solo cae por un impago, nunca por una moción de censura, una coalición que se rompe o un golpe de Estado, y un régimen nunca cambia (E22, E23). Los partidos tampoco se mueven. Sus posiciones siguen siendo las de 2019, y ningún partido nace ni desaparece (E19).
Un efecto propio de cada partida del presupuesto. Un punto de pensiones pesa sobre la economía como un punto de inversión, y un punto de IVA como un punto de impuesto de sociedades. Sin embargo, los estudios miden efectos distintos según la partida (E26).
La decisión de entrar en impago. El impago se le impone al jugador, que no puede decidir por sí mismo reestructurar su deuda.
El plan de estabilización. Nada devuelve de golpe su credibilidad a un banco central que la ha perdido, ya se trate de una nueva ley, de la adopción de un objetivo o de una caja de conversión. Sin embargo, así es como terminan las inflaciones altas, como en Israel en 1985 o en Brasil en 1994, mientras que en el juego solo terminan lentamente.
Las recesiones trimestrales. Contadas en años, las recesiones tienen la frecuencia y la profundidad de los datos, pero fechadas trimestre a trimestre, son tres veces más numerosas de lo debido en los países avanzados, con 3,7 recesiones por década frente a 1,2 en la OCDE de 1960 a 2007 (Claessens, Kose y Terrones 2008). Aquí no falta ningún término, y lo que hay que revisar con datos trimestrales es la forma de las perturbaciones (E13).
El límite de deuda de los emergentes. Se deduce del de los países avanzados, de modo que el riesgo de un emergente mediano solo empieza al 121 % del PIB, mientras que más de la mitad de los impagos de los países de renta media se produjeron por debajo del 60 % de deuda externa (Reinhart, Rogoff y Savastano 2003). Habría que distinguir la deuda externa, o traducir ese umbral a deuda pública.
La asimetría de las perturbaciones de precios. Las perturbaciones son simétricas, mientras que la inflación real se dispara más a menudo de lo que cae.

El orden en que se añaden los mecanismos

Un mecanismo cada vez, cada uno jugado antes del siguiente. Hecho el 23 de septiembre de 2026, en el orden que eligió el estudio. Ese orden permite al jugador perder antes de que llegue el comercio: las perturbaciones (E13), el poder adquisitivo en la popularidad (E14), las elecciones (E15), la crisis de confianza y el impago (E16), la credibilidad (E17); y después, en una segunda versión, las correcciones del §8: la transmisión monetaria en campana, las prestaciones en el poder adquisitivo, los estabilizadores por el gasto; por último, a petición del estudio, la parte común de las perturbaciones (E13) y los eventos mundiales (E18), ajustables. Lo que sigue, con lo que la revisión de la literatura ya ha recogido:

Un plan de estabilización (palanca del jugador): un salto de credibilidad cuando el gobierno sanea su presupuesto y compromete a su banco central. Ninguna fuente cuantifica ese salto; se calibraría con los finales de inflación observados: Israel en 1985, del 445 % a alrededor del 20 % en dieciocho meses (Bruno 1986; Bufman y Leiderman 1995); los episodios por encima del 100 % duran 40 meses de media, y la inflación de los doce meses que siguen a su fin es de alrededor del 33 % anual en mediana (Fischer, Sahay y Végh 2002, tabla 3a; la mediana es un cálculo sobre su tabla A1); las inflaciones del 15 al 30 % duran tres años la mayoría de las veces, y terminan con una contracción fiscal, una política de rentas y un compromiso cambiario (Dornbusch y Fischer 1993); el Brasil de 1994 vuelve a una inflación de un solo dígito en menos de tres años; la adopción de objetivos de inflación reduce en 0,498 la sensibilidad de las expectativas a las sorpresas (Kose et al. 2019); mal ancladas, las expectativas dejan a las perturbaciones un efecto duradero (Bems et al. 2021). Sargent (1982): las grandes inflaciones se detienen con una reforma fiscal. Los países sin jugador también lo necesitarían.
Los efectos de las catástrofes por tipo, y el lugar de las inundaciones: los terremotos, los ciclones y las sequías ya golpean allí donde golpean (E18), y la sequía actúa a lo largo de dos años (Fomby, Ikeda y Loayza). Para los terremotos, los ciclones y las inundaciones, los estudios se contradicen: en la propia muestra del FMI, ningún tipo se distingue de los demás en el momento del impacto, y las tormentas y las sequías rebotan más al año siguiente (tabla 8); los terremotos son los más costosos para Felbermayr y Gröschl (2014), y no tienen efecto sobre la producción para Fomby et al. y Loayza et al.; las inundaciones moderadas elevan el crecimiento, las graves no; la pérdida de un ciclón crece durante quince años para Hsiang y Jina (2014). Existen datos de inundaciones que pueden distribuirse: los mapas del JRC de 2016 (CC BY 4.0).
La calificación crediticia y la fatiga fiscal. Calificación en función de la renta por habitante, del crecimiento, de la inflación, de la deuda externa y de un impago pasado (Cantor y Packer 1996); −20 % de diferencial de tipos por cada escalón ganado; la respuesta del saldo a la deuda, que se debilita desde el 90-100 % y se vuelve negativa hacia el 150 % (Ghosh et al. 2013); umbrales del LIC-DSF para los países de renta baja (35, 55 o 70 % en valor actual); la bajada media de 64 puntos de deuda tras un impago (Abbas et al. 2011), para controlar la quita de E16. La decisión de entrar en impago, de forma suave o dura (Trebesch y Zabel 2017: −0,57 puntos de crecimiento por cada grado de coerción).
El comercio bilateral (gravedad). Cuotas bilaterales × demanda de importaciones: distancia −1,14, frontera común +0,52, lengua +0,33, vínculo colonial +0,84, acuerdo regional +0,28 (gravedad estructural, metaanálisis de Head y Mayer 2014); demanda de importaciones con una elasticidad-renta de 1,45 y una elasticidad-precio de −1,08 a largo plazo, 90 % del efecto en cinco años (Senhadji 1998); elasticidad de sustitución entre proveedores −5,03 (Head y Mayer) o −4 (Simonovska y Waugh 2014); salvaguarda: un punto de crecimiento de los socios no transmite más de 0,8 puntos (Arora y Vamvakidis 2005). Es también el mecanismo que hará pasar la prueba «un país que hace cualquier cosa no afecta a los demás» de trivial a significativa.
El tipo de cambio y la balanza por cuenta corriente; la unión monetaria. Una sola regla de Taylor sobre los agregados de la unión, ponderados por el PIB; diferenciales de tipos cuadráticos en la deuda dentro de la unión (De Grauwe y Ji 2013: 5, 12,5 y después 21,5 puntos básicos por punto al 60, 100 y 150 %), y nulos para los países con moneda propia; la red de seguridad del BCE (−2 puntos en el tipo a 2 años de Italia y España, Altavilla et al. 2016). Cubrirá la mitad de las incógnitas: la inflación importada, la deuda en divisas, la crisis cambiaria que sigue al 84 % de los impagos, y el efecto del tipo sobre los precios que les falta a los países avanzados.
El detalle de los impuestos y del gasto (§5.2), y la inversión pública que eleva el potencial: +0,4 % del PIB el primer año y +1,5 % a los cuatro años por cada punto del PIB invertido en los países avanzados (FMI, WEO de octubre de 2014). Es la primera palanca del jugador sobre el largo plazo; también separará las prestaciones del resto del gasto.
La histéresis. Un punto de brecha durante un año deja 0,16 puntos en el desempleo y en el desempleo de equilibrio (Ball y Onken 2021).
La popularidad completa. La comparación con el extranjero (Kayser y Peress 2012), los efectos de cierre de filas en torno al gobierno (+5 a 7 puntos el primer mes, Kernell 1978), la asimetría de las pérdidas (un empeoramiento pesa tres veces más que una mejora, Nannestad y Paldam).
Los hogares y las empresas en las cuentas (consumo, inversión): la parte de los hogares que «viven al día», del 15 al 50 % en Estados Unidos y del 25 al 40 % en la UE, y una propensión a consumir las devoluciones de impuestos de 0,5 a 0,7 (Coenen et al. 2012).