Lo que vale la simulación hoy

Lo que es realista

• La mecánica. Cien años, 213 países, perturbaciones, elecciones e impagos incluidos: ningún valor aberrante, unas cuentas exactas al céntimo cada día, dos ejecuciones con la misma semilla idénticas bit a bit (§7.1).
• Las respuestas a las decisiones modestas, de uno o dos puntos, tanto fiscales como monetarias: su sentido, su tamaño y ahora su plazo son los de los estudios (§7.2).
• El mundo se mueve. Cada país varía tanto como en los datos en tiempos normales, con tantos años de recesión como en ellos, y los países se mueven juntos; pandemias, El Niño y catástrofes golpean al azar, y cuestan lo que miden sus fuentes; los gobiernos caen en las elecciones aproximadamente una vez de cada dos, en la fecha de su propio calendario; algunos países entran en impago, al azar de una crisis de confianza o al llegar a su límite.
• Los excesos se pagan. Mantenido por un jugador que nunca perdiera unas elecciones, un tipo de interés oficial del 10 % lleva a Francia al impago en agosto de 2028 (deuda del 148 % del PIB), y después en 2033 y en 2038, cuando cae el gobierno; diez puntos más de gasto, en noviembre de 2028 y después en 2036; el presupuesto disparatado (ingresos 10 %, gasto 80 %) desde agosto de 2026, y después en 2031 y en 2036. Estos dos últimos gobiernos sobreviven a sus impagos, que solo derriban al poder una vez de cada dos (E16).
• La política se juega. El poder adquisitivo vincula los impuestos y las prestaciones con la popularidad, el calendario electoral recompensa un estímulo bien situado, y la deuda castiga el que no se retira (§7.4).

Lo que no lo es

1. Los países avanzados siguen siendo un poco demasiado tranquilos. Incluso con los eventos mundiales y la parte común de las perturbaciones, Francia solo tiene un motivo para actuar el 58 % de los años, el 49 % sin contar las elecciones; Estados Unidos, el 65 % y el 54 % (sin los eventos ni la parte común de las perturbaciones, el 51 % y el 55 %). Las grandes catástrofes golpean sobre todo a los países pequeños y expuestos, como Taiwán, Filipinas o las islas, no a Francia ni a Estados Unidos. Les falta sobre todo el comercio, que propaga las crisis de los demás.
2. La inflación sigue siendo fácil de tolerar en los países avanzados. Un tipo de interés oficial del 0 % mantenido veinte años solo eleva la inflación francesa 0,6 puntos, y la credibilidad solo cae hasta 0,67: la curva de Phillips es plana allí (0,09), y el tipo solo hace bajar los precios un 0,065 % al cabo de cinco años por punto, la mitad que en los estudios corregidos. Le falta el canal del tipo de cambio.
3. Las inflaciones altas terminan demasiado despacio. Sin perturbaciones, Argentina, que partía del 118 %, sigue en el 56 % al cabo de diez años; Turquía, Irán y Nigeria, que partían del 35 al 44 %, siguen hacia el 18 % al cabo de veinte, para un objetivo del 10 %. Ahora bien, los episodios por encima del 100 % duran 40 meses de media (Fischer, Sahay y Végh 2002), e incluso las inflaciones «moderadas», del 15 al 30 %, duran tres años la mayoría de las veces: solo 6 episodios de 55 superan los cinco años (Dornbusch y Fischer 1993). Terminan con un cambio de régimen (contracción fiscal, compromiso cambiario, reanclaje de las expectativas), que el modelo no tiene. La credibilidad perdida al inicio solo se recupera a pequeños pasos: trimestre tras trimestre, la inflación baja mucho menos deprisa de lo que prevé el régimen creíble, y la señal de E17 sigue dando la razón al que no lo es.
4. Demasiado pocos impagos. 0,17 % por país y por año, varias veces menos que en la historia. En el modelo, un país emergente entra en impago con un 139 % del PIB en mediana (del 128 al 245 %): su riesgo empieza, en mediana, 67 puntos por encima de su deuda inicial, porque su límite se deduce del de los avanzados. Ahora bien, más de la mitad de los impagos de los países de renta media, de 1970 a 2001, se produjeron con una deuda externa inferior al 60 % del PNB (Reinhart, Rogoff y Savastano 2003). A ello se suman la deuda en divisas, las crisis cambiarias y las perturbaciones de las materias primas, que el modelo no tiene.
5. El gran estímulo antes de la votación gana las elecciones siguientes (§7.4): solo pierde las de 2027 tres veces de cada cuarenta. Ya no domina desde la cohabitación: el impago le sigue casi siempre, la cohabitación dos veces de cada tres, y no aguanta más a menudo que las demás. Pero en Francia el impago ya no derriba al presidente (E22): lo que le cuesta al jugador es una asamblea perdida, no la partida.
6. Los países avanzados que dirige un populista retroceden demasiado a menudo. Sin jugador, Francia retrocede el 36 % de los años, Alemania el 41 %, Italia el 47 %, mientras que los datos cuentan el 5, el 15 y el 25 % (2000-2019). Es sobre todo el coste en crecimiento de un líder populista (E24, populist_growth_loss): un punto de crecimiento potencial menos cada año, restado a países que crecen del 0,7 al 1,1 %. Si se quita para la medición, Francia ya solo retrocede el 17 % de los años, Alemania el 29 %, Italia el 27 %. Funke, Schularick y Trebesch miden un punto de media en sus episodios; saber si vale para un país que crece un 0,8 % exige releer sus submuestras. Este coste nunca afecta al país del jugador, que el modelo no gobierna. Decidido: se retira la pérdida directa, y el populismo cuesta por sus políticas.
7. Las elecciones son ante todo una extracción al azar. Un estímulo bien situado gana aproximadamente un punto de voto; la desviación típica de la extracción vale tres. Es realista (la economía solo explica una parte del voto), pero puede que un jugador lo viva como puro azar.
8. Demasiadas recesiones trimestrales pequeñas. Contadas en años, tienen la frecuencia correcta; fechadas trimestre a trimestre, son el triple de las que deberían en los países avanzados (§7.2, E13).

Los límites actuales

• Datos. Los datos del FMI no pueden distribuirse sin autorización (§6): la inflación inicial también depende de ellos. 155 países parten del tipo de interés oficial de la regla, a falta de fuente. Wikidata no da ninguna elección en Dinamarca; los mandatos que siguen a unas elecciones anticipadas son cortos (Alemania, Corea). La brecha de producción inicial es nula en todas partes. Las prestaciones sociales son una parte del gasto por grupo de países, no por país. 38 territorios están fuera de la economía, 2 países fuera de dominio.
• Teoría. Todas las incógnitas de la lista de incógnitas: el tipo de cambio, la deuda en divisas, quién tiene la deuda, el número de mandatos del bando en el poder… El límite de deuda de los emergentes y la zona de riesgo de 20 puntos son elecciones de modelización; el retardo de la transmisión monetaria es un cálculo, no una estimación. La ecuación de voto es estadounidense. El tipo neutral de los emergentes se extrapola del de los países avanzados: India, que parte de su tipo observado del 6,5 %, sube hacia el 9,6 %. El paso de la frecuencia de los cambios de precios a la pendiente de la curva de Phillips pasa por el modelo de Calvo, una elección. Los multiplicadores de impuestos pertenecen a tres familias de resultados inconciliables: 0,25 en los VAR y los modelos, de 2 a 3 en el pico con el método narrativo (Romer y Romer 2010), cuya inferencia se discute (Mertens y Ravn 2013; Jentsch y Lunsford 2019); el modelo toma el valor bajo. Los estudios se contradicen sobre la fuerza de la política monetaria en los emergentes (más débil en Enzinger et al. 2025, más fuerte en Brandão-Marques et al. 2020): el modelo la mantiene igual.
• Los eventos (E18): la pérdida de un ciclón se reduce a un año y a su rebote (FMI), cuando Hsiang y Jina la ven crecer durante quince años; la exposición a los terremotos, a los ciclones y a las sequías se estima con un método del estudio (las huellas de los eventos pasados, el umbral del 5 % de la población), a falta de un índice que pueda distribuirse, y cada país está igual de expuesto a las inundaciones y a las epidemias; la erupción y la tormenta solar se basan en elecciones.
• Mecanismos ausentes. El comercio, el tipo de cambio, la calificación crediticia, la histéresis, el detalle de los impuestos y del gasto, la inversión pública: el jugador sigue sin tener ninguna palanca sobre el crecimiento a largo plazo de su país, ni ningún medio de reanclar de golpe las expectativas.

Lo que hace falta para ir más lejos

Al jugador le faltan dos palancas más que ninguna otra: un plan de estabilización, que devuelva la credibilidad de golpe a condición de sanear el presupuesto, y la inversión pública, que le da control sobre el largo plazo. Y el mundo de los países avanzados necesita más sacudidas: el comercio y el tipo de cambio, que harán que los países dependan unos de otros y aportarán las crisis cambiarias que les faltan a los impagos.